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除了骂娘,我们还能做什么?

来源:网络整理 作者:未知 发布时间:2017-07-27 11:05
想谈谈对新三板的最新看法,打开电脑却颇有江郎才尽之感。说来说去都是老话题,翻来覆去都是那么几件事情:宏观层面的新三板定位,具体表象的流动性症结、三类股东问题……..市场的参与者越来越悲观,乐观者偶尔从官方的只言片语中去YY一些所谓“利好”往

除了骂娘,我们还能做什么?


想谈谈对新三板的最新看法,打开电脑却颇有江郎才尽之感。说来说去都是老话题,翻来覆去都是那么几件事情:宏观层面的新三板定位,具体表象的流动性症结、三类股东问题……..市场的参与者越来越悲观,乐观者偶尔从官方的只言片语中去YY一些所谓“利好”往往却是被打脸。参与者们只好选择用脚投票。作为依然坚守在新三板的一员,只是骂娘不可取,自我麻醉在 “成就”中更不可取,我们还是应该正视问题并提出可行的建议。


新三板短短几年时间内发展到现在的规模和影响力,离不开务实、前瞻的制度。新三板面临的困境,毋庸讳言也与一些关键制度建设的含糊有莫大的关系。新三板急需二次创业,制度的进一步完善优化急需实质性破题。


首先是,已经暴露出来的制度缺陷应该尽快弥补。


比如, 三类股东问题。三类股东是新三板市场的重要投资者,为新三板企业的发展壮大提供了大量的资金支持。通过备案的三类股东是新三板市场的合格投资者。但是新三板企业一旦启动上市的进程,三类股东就成了被歧视和被清理的对象。这导致本来是新三板市场主要参与者的三类股东,不敢也不能投挂牌企业,严重影响了挂牌企业的融资。


比如交易制度的完善。(1)现有的两种交易方式协议转让和做市交易严重落后于市场普遍性的交易需求,比如大宗交易、非交易过户等。这导致交易需求方只能通过一些曲线的方式来实现交易,而这往往造成了市场的大幅波动和价格的扭曲。(2)做市商数量太少。做市商是新三板市场特有的交易制度,对于新三板流动性的改善发挥了重要的作用。做市商制度推出的初衷是为市场注入流动性,但是目前新三板做市商数量太少, 80多家券商对应10000多家企业,无论是资金投入还是人力的投入都是杯水车薪。实际上,新三板在线,大量的PE、VC机构天然就是做市商极好的后备军,他们既有资金又有专业能力,同时还有库存股。如果对这类机构放开做市,做市才能真正发挥改善市场流动性的作用。


比如,分层制度义务分层了,权利也得分层。目前,我们确实分层了,将市场分成了创新层和基础层两个层级,其中更有上1000家的挂牌企业划到了创新层了。分层之后应该是匹配差异化的制度,引导资源流向层级更高的企业。可问题在于,事实上,无论从哪一方面,目前创新层跟基础层没有任何实质的区别。这就让分层制度丧失了其应有的价值和意义。


这些问题已经成为新三板参与者普遍关心的且也对新三板产生很大影响的问题。即使不能一次解决,也应该有个计划表和路线图。


其次,尽早明确新三板的实质定位。新三板困境背后的根本原因在于新三板在多层次资本市场中的定位实质上并未清晰。这其中核心就是新三板到底是一个预备市场还是一个独立发展的市场。如果是预备市场,导向是培育,接近于台湾的兴柜市场,即主要为非上市公司提供融资和股份转让服务,同时为主板市场和中小板及创业板市场培育上市公司。如果是独立发展市场,就应该建立完善独立发展市场的功能,与沪深交易所市场为并列关系。实际中,新三板一方面似乎独立发展,三方之间并无双向对接的通道;另一方面,新三板的制度没有建立独立发展市场所应具备的融资、定价、交易的功能。新三板定位的不清晰直接导致制度建设无法向前,诸多暴露出来的制度缺陷也没有弥补。


吐槽之后,还是得吃饭。问题摆在这,现实摆在这。存量的新三板参与者必须正视“我该怎么办”。无论是企业、投资者还是中介,本质上都是逐利的。新三板现实的状况下,如何选择?


对企业,满足IPO条件的首选IPO。离IPO还有距离的,但有发展前景的暂时在新三板绽放也是一个好的选择,同等条件下,挂牌企业的融资便利度和效率高于非公众公司。体量太小、发展前景不佳的公司没有必要再来新三板了,新三板的合规成本越来越高,公司本身的局限性也使得融资不可能有太大的改善,就老老实实的守着一亩三分田过小日子更好一些。


对投资者,新三板现阶段就是一个股权交易市场,只不过相对公开性更好一些了。这个市场适合专业投资者,坑很多、门道很多,君不见业绩变脸、股价变脸的公司比比皆是。老老实实做投资,而不是投机。IPO套利看起来很美,只是有多少是伪IPO项目,又又多少投进去的估值已经要高于发行估值了,还不用说A股市场的估值中枢下移已是趋势。


文/Miss X

除了骂娘,我们还能做什么?

责任编辑:新三板
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