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鼎晖助推南孚电池借壳新三板 资本操纵风险犹存  

发布时间:  作者:新三板

  借壳成功即推45亿募资方案,拓展产业链仍需警惕资本操纵企业盲目扩张

  本报记者 但慧芳

  长江商报消息 “高效率”的借壳、募资……南孚电池一系列的资本运作均从鼎晖投资入主开始。

  继2月19日南孚电池借壳亚锦科技登陆三板顺利收官后,2月24日,亚锦科技再出重磅消息,称以每股2.5元价格向不确定对象发行18亿股,募资45亿用于公司未来筹划电池行业并购事宜并适当补充公司流动资金。

  “不排除是在设计借壳方案时,就已设计好了资本运作方案。”3月2日,长江证券(000783,股吧)一新三板人士对长江商报记者表示,“鼎晖投资作为背后实控人,有强大的资本运作能力,募资后股权进一步稀释,盘子做得更大。对借壳的企业来讲,更多的投资者进来,其市场流动性会更高,企业的资本实力会更强。”

  然而,尽管南孚电池的业绩、市场占有率令人瞩目,但其资本之路才刚刚开启。

  “兼并、收购、投资等有可能成为行业更替中企业的缓冲垫,但却不能确保创新型企业在竞争中的地位。”3月5日,著名经济学家宋清辉接受长江商报记者采访时表示,从南孚电池募资的方案看,并购电池行业拓展产业链的可能性较大。 但也需警惕资本操纵企业扩张。不根据企业发展的实际情况,为了迎合市场而“追风”“炒概念”。

  不排除借壳时募资方案已做好

  在完成60%股权由大丰电器变更为亚锦科技后的第一时间,南孚电池一份“大手笔”的募资方案再次在“新三板”市场激起千层浪。

  2月24日,亚锦科技发布公告称,以每股2.5元价格向不确定对象发行18亿股,募资45亿用于公司未来筹划电池行业并购事宜并适当补充公司流动资金。

  “南孚电池业绩不错,规模和块头都较大,又是市场龙头企业,资本市场更看重其未来。”上述新三板行业人士告诉长江商报记者,南孚电池在市场上的占有率及这几年强劲的业绩表现,使其有从市场融资的底气。“当然,它也有融资需求。”

  根据南孚电池资产审计报告,截至2015年6月30日,公司总资产14.87亿元。其中,2015年上半年收入为10.68亿元,归属母公司股东净利润2.53亿元。预计2015年全年收入23亿元,利润5.2亿元。

  亚锦科技发布的资产重组报告书显示,根据尼尔森数据库2015年2月统计,南孚电池的国内碱性市场占有率达到76.7%。

  “符合能源、环保、绿色等概念,同时又是创新科技型企业,处于上升的行业,市场对其期望不小。”北京一位新三板人士表示。

  南孚电池为何会迅速推出募资计划?上述长江证券新三板人士表示,不排除是在设计借壳方案时,就已设计好了资本运作方案。“鼎晖投资作为背后实控人,有强大的资本运作能力,募资后股权进一步稀释,盘子做得更大。对借壳的企业来讲,更多的投资者进来,其市场流动性会更高,企业的资本实力会更强。”

  3月2日至5日,长江商报记者多次致电南孚电池,其董事会秘书康金伟以“目前处于敏感时期,不方便接受采访”为由,拒绝了记者的采访。

  鼎晖推动南孚电池曲线登陆三板

  南孚电池的“高效率”借壳、募资、换高管运作,起源于鼎晖投资的入主。

  重组报告书显示,南孚电池成立于1988年,2014年底,鼎晖投资从宝洁公司手中以近6亿美元的价格,收购南孚电池78.775%的股权,而后将其股权的54.469%转让给旗下控股公司大丰电器,大丰电器对南孚股份的控制权升至60%。

  通过大丰电器这一在福建南平注册的外资公司,南孚电池开始了对新三板壳资源的运作。

  “虽然南孚电池规模较大,但它直接上A股或者借壳A股的可能性都比较小,也比较慢。”首创证券安徽分公司副总经理胡振飞对长江商报记者分析,“但如果它直接上三板,三板市场会很欢迎。”

  胡振飞估计,南孚电池运作借壳新三板的时间可能在2015年初左右,当时正处于新三板市场壳资源较火的阶段。

  不过,上述北京新三板人士认为,因为国企南平实业还掌有南孚电池12.34%股权以及鼎晖投资旗下外资企业CDH GIANT(香港大健康公司)掌有南孚电池24.31%股权,股东结构较为复杂,直接挂牌可能需要较长时间的审批和沟通,以大丰电器持有的南孚电池60%股权直接为借壳方进行运作会更为便捷。

  2015年9月30日,亚锦科技发布公告称,拟向大丰电器定向发行26.4亿股(1元每股)购买其持有的南孚电池60%股份。交易完成后,亚锦科技实控人彭利安持有亚锦科技0.10%股份,大丰电器持有亚锦科技99.81%股份。

  “亚锦科技这种股本小、连续亏损、未来盈利堪忧的新三板企业,是被借壳的热门企业。”中国新三板投资联盟集团创始合伙人,南京行为世投资管理有限公司董事长许小恒接受长江商报记者采访时称,南孚电池主要通过发行股份购买资产协议,注入自己有关业务及资产至亚锦科技,实现间接上市的目的,进而改组董事会。

  亚锦科技2014年年报显示,亚锦科技于2014年6月6日挂牌新三板,挂牌后即出现亏损。其2014年营业收入仅为303.48万元,相比同期下滑13.76%,净利润亏损21.90万元。到2015年上半年,公司总营收118.63万元,同比增长25.23%;归属挂牌公司净利润为-34.70万元,同比减少62.62%。

  不仅业绩不佳,原实控人出手壳资源的意向明显,而且亚锦科技的股本仅5000万股,截至2015年6月,前10名股东几乎全为自然人股东(仅一家技术咨询公司持股1.2%),不涉及投资机构股东。“该公司壳资源股本小而且干净,也未曾牵涉投资机构的利益。”上述长江证券新三板人士称。

  通过曲线借壳挂牌,大丰电器成为亚锦科技控股股东,鼎晖投资持有南孚电池84.31%股权。

  前景仍待市场检验 资本操纵风险犹存

  尽管南孚电池的业绩、市场占有率以及品牌价值令人瞩目,但南孚电池的资本市场之路才刚刚开启。

  长江商报记者在采访过程中,多位新三板人士坦言,资本是否能与实业相辅相成,还需等待时间和市场的检验。

  “能源电池技术研发科技和行业创新日新月异,不知道下一阶段,是否会有一种全新的产品来取代现有的电池,就如同手机取代传呼机、数码相机取代胶卷一样。”3月5日,著名经济学家宋清辉接受长江商报记者采访时表示,“兼并、收购、投资等有可能成为行业更替中企业的缓冲垫,但却不能确保创新型企业在竞争中的地位。”

  事实上,在亚锦科技重组并购南孚电池的报告书上明确指出,南孚电池在宝洁控制期间,对锂电池的投入较小,公司正在研发1.5V恒压锂离子电池,对锂充电电池等先进技术虽然有所储备,但未实现量产,存在一定的产品替代风险。

  亚锦科技表示,南孚电池占主要产销量的碱性电池属于传统电池产品,虽然因成本低、稳定性等优势在一些领域使用,但随着各种电池产品研发技术的进步,仍然会存在被以锂电池为代表的二次电池等替代。

  除产品传统的局限以外,一些券商和投资人士对长江商报记者表示,私募机构控制的实体企业,容易被资本的力量所影响。“很多机构投资者或者PE仅想着如何将企业价格炒高找到接盘人后退出,而不是与企业共同成长。”一位新三板人士直言。

  宋清辉也表示,从南孚电池募资的方案看,并购电池行业拓展产业链的可能性较大。 “但也需警惕资本操纵企业扩张。不根据企业发展的实际情况,为了迎合市场而"追风"、"炒概念"。”

  随着新三板并购市场的火热,以登陆新三板再“图谋”A股市场的手法也“层出不穷”。“先以收购和兼并等资本运作方式将企业做大,进而转板上市或者并购重组,而在并购过程中,也有可能经营能力会受到影响。”上述新三板人士表示,目前对南孚电池的看好还为时过早。“还是看未来,资本市场的交易情况永远比我们想象的复杂。”

(责任编辑: HN666)


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