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清科观察:《2015市值管理报告》发布,监管收紧下如何掘金市值管理

来源:网络整理 作者:未知 人气: 发布时间:2016-08-03 20:47
市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理,是价值创造

  市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现;目标是追求可持续的上市公司市值最大化;其本质是一种长效战略管理机制。2014年5月9日,国务院颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”),明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。中国上市公司市值管理进入到全新的规范化和制度化阶段。目前,证监会正在研究鼓励上市公司建立市值管理制度具体细则。

  鉴于此背景下,清科研究中心特推出2015年中国上市公司市值管理专题研究报告》,从市值管理的基本概念和含义切入,剖析中国上市公司市值管理的现状、特点、参与方以及中国A股市场市值管理的必要性;同时对上市公司市值管理的策略及典型案例进行分析,着重解析VC/PE机构参与上市公司市值管理的机会及方法,最后提出中国上市公司市值管理中尚存在的不足及未来发展展望,以期为VC/PE机构及上市公司本身未来参与市值管理提供借鉴。

  中国A股上市公司2498家,市值高达近四万亿美元

  从全球部分国家/地区上市公司情况统计(见表1)可以看到,截至2013年底,在上市公司数量方面,中国共有2498家上市公司,接近美国上市公司数量的一半。日本共有3408家上市公司,是中国的1.36倍。在上市公司总市值方面,中国上市公司的总市值为3.95万亿美元,是日本的87.00%,是美国的32.89%,平均市值为15.81亿美元。美国上市公司市值突破10万亿美元大关,达到12.01万亿美元,平均市值高达23.98亿美元,遥遥领先于其他国家。

清科观察:《2015市值管理报告》发布,监管收紧下如何掘金市值管理

  股市总市值与GDP之比(证券化率),反映了股市与经济总量的比例关系,反映了股市的深度,是最常用的股市规模指标。中国境内股市总市值占GDP之比在过去10年中总体在波动中呈上升之势(见图1)。2003年至2004年,中国境内股市总市值占GDP的比重稳居在20%以上,2005年跌至最低点16.60%,随后受2007年中国股市牛市的影响,各股的股价均有大幅上扬,总市值也一路反弹至123.00%,创下过去十年的历史最高。2008年,全球金融危机突然来临,中国境内股市总市值占GDP的比重骤降至38.70%。在之后的2009年,随着经济的回暖,市值占比急速回升。随后几年,由于中国境内IPO的关闸和股市的持续低迷,市值占比逐年小幅下滑。2013年底,中国境内股市总市值达24万亿元,GDP达56.9万亿元,境内股市总市值与GDP之比为42%。在与世界主要市场的横向比较中(见图2),这一比例明显偏低,还不及世界平均水平的一半,与高收入国家相比更是相差甚远。

清科观察:《2015市值管理报告》发布,监管收紧下如何掘金市值管理

  创业板、新兴产业表现抢眼,民营企业和小盘股市值增幅较快

  (一)创业板/中小板市值表现远超主板

  创业板自2009年问世以来,市值规模连年增长,由2009年的1610亿增至2013年的1.5万亿,五年增幅达836.90%,其中创业板在2013年取得了跨越式发展,市值首次突破万亿大关,市值增量达6,352.88亿元,市值增幅为72.75%,双双创出历史最好成绩;中小板市值由2009年的1.69万亿增至2013年的3.72万亿,五年增幅达120.22%;相反,主板市值则从22.55万亿下降至18.68亿,五年间损失了3.66万亿。其中,沪市主板市值从18.31万亿下降至15.10万亿,五年增幅为-17.77%;深市主板市值从3.90万亿下降至3.48万亿,五年增幅为-10.48%。市值的大幅增长直接带来了创业板在A股部总市值中的比重。2013年创业板在A股总市值中所占的比重实现了连续四年的提高,从3.83%提升到6.35%,增加了2.5个百分点,增速之快超过创业板开设以来的历年纪录。2009至2011年,创业板的市值占比分别是0.67%、2.81%和3.49%。与此同时,中小板在A股总市值中的占比也明显提升,2013年首次超过深市主板,达到15.63%的历年最好成绩,比2012年的12.6%提高了3个百分点。相对而言,深圳主板的占比,基本持平,为14.65%,而上海市场的市值占比则明显回落,2013年末创下了63.37%的历史最低水平。

  (二)新兴产业异军突起

  2013年,A股市场传统产业与新兴产业在市值涨跌上冷暖各异。在原有投资驱动型的增长模式难以为继的背景下,周期性行业景气普遍黯淡,反应在资本市场上就是上市公司市值逐级回落,屡创新低。采业、建筑业、房地产业、金融保险业和金属非金属行业位居行业市值跌幅榜前五位,与此形成鲜明对照的是,新兴行业市值异军突起。过去的一年里,在根据证监会标准划分的22个行业中,有16个行业的市值出现不同程度的增长,其中,以传播与文化产业、信息技术业和电子行业为代表的新兴产业更是大放异彩,市值一路高歌猛进,它们的市值规模创出了5年新高,它们的市值增幅占据了2013年行业市值增幅排名榜的前三甲,其中传播与文化产业的市值增幅高达94.74%,显示出资本市场对新兴产业在经济转型升级中的良好预期。

  (三)民营企业市值表现突出

  2013年,民营企业的市值表现全面胜出,民营企业以33.81%的年市值增幅远超国企,地方国企和央企市值增幅均为负值。此外,民营企业创造出1.91万亿市值增量,而国有企业市值则较2012年缩水1.02万亿,折射出民营企业与国有企业市值实力进一步拉近。2013年民营企业市值总量提升至7.56万亿,较5年前增长101.94%,从而令民营企业在A股市值中的占比迅速提升至31.82,%,为历年最高;而国企市值占比逐年下降,2013年更是回落至65.55%的水平,为历年最低。目前,民营企业市值与央企、地方国企形成了三分天下局面。

  (四)小盘股市值表现活跃

  2013年,5亿股本以下小公司市值年均增幅为34.84%,5-10亿股本规模的中小型公司市值增幅为23.74%,而股本规模超50亿的大公司市值跌幅却超过了10%。公司市值表现与公司股本大小呈现出极为明显的相关性,即公司股本规模越小,资产越轻,市值增幅就越大。大公司与小公司的市值表现迥异正是经济转型升级的真实写照。近十年来,大盘蓝筹股的走势很大程度上决定了整个A股市场的行进方向。而2013年,大盘股市值屡创新低,尤其是银行股表现最差,四大行市值共计流失3035.66亿,平均市值跌幅达12%。

  “国九条”推动上市公司加强市值管理

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